观 察 | 新兴市场酝酿反弹,有望迎来新一轮投资潮!

    在全球经济普遍放缓的背景下,新兴市场经济体的表现或将成为亮点。从2018年至今,全球经济和金融环境出现了重大变化,地缘政治风险的此起彼伏以及全球贸易的紧张局势等风险令全球经济从同步复苏逐渐转向了增速同步放缓,不确定性的挑战令全球主要央行的货币政策由收紧转向了宽松,全球金融条件有所放松。

  以欧元区为代表的发达经济体都不同程度地遭遇了“逆风”,而新兴市场则很有可能成为全球经济增长的重要推动力,其金融市场也获得了投资者更多的关注。

新兴市场优势明显

  从景气指数看,2018年主要新兴市场相对稳定,进入2019年,PMI指数也是涨跌互现,未出现集体下滑的迹象。2018年下半年开始,代表性新兴经济体的出口增速确实出现一定放缓,但在2019年初,除了巴西,印度、越南、南非均相对平稳,甚至有所回暖。中国因春节错位,2月出口增速下滑较多,但考虑1月-2月累计增速,也出现了小幅改善。就此而言,新兴市场经济基本面并未出现全面和加速恶化,其呈现出的韧性甚至好于预期。

  即便新兴市场基本面处于弱势,但与发达国家相比仍具相对优势。花旗经济意外指数显示,2019年2月以来,相对于欧美发达市场,新兴市场经济回落幅度更符合市场预期,发达市场恶化情况更为严重。此外,看绝对增速,新兴与发展中亚洲市场超过6%的水平仍远远领先发达市场2%的水平。

  市场层面,目前新兴市场的绝对与相对优势同样明显。经济基本面在一定程度上代表了市场的盈利端,那么目前新兴市场股价是否与其盈利情况相匹配呢?以MSCI新兴市场指数为例,目前的PE(TTM)为12.9x,按照未来一年盈利预期计算的PE则只有12x,均远在历史均值以下。考虑周期调整后的席勒PE,目前新兴市场股价也处于相对合理的位置。从这个角度看,经过2018年的大幅调整,目前新兴市场股价已在很大程度上反映了未来经济下滑的预期。与欧美发达市场相比,新兴市场的估值水平以及历史分位也都处于更低位置,同时盈利增速预期更高。

  新兴市场2020年经济增长将回升至4.8%

  4月《世界经济展望报告》(WEO)称,受到全球增长拖累,新兴市场和发展中经济体2019年的增长率将从2018年的4.5%降至4.4%,但2020年将上升至4.8%。其对2019、2020年新兴市场和发展中经济体的增长预测比1月WEO时均下降0.1个百分点。

  报告称,新兴市场和发展中经济体2018年的增长下降反映了中国经济增长放缓、土耳其经济衰退、2018年末经济活动减少以及伊朗(经济)收缩加剧的影响。其预计2019年的情况会有所改善,因为刺激措施可以维持中国的(经济)活动,阿根廷和土耳其等经济体的衰退压力也逐渐缓解。到2020年,由于政策调整预期将使新兴市场经济体的(经济)活动加强,目前受冲突和地缘政治影响的一些国家的紧张局势也将缓和,预计其增长将上升至4.8%。

  分项来看,报告预测亚洲新兴市场和发展中经济体2019年、2020年的增长预计均将为6.3%,2020年的增长预期比1月时又下调了0.1个百分点。

  其还预测虽然部分中欧和东欧国家的增长普遍强劲且高于预期,但欧洲新兴市场和发展中经济体整体的(经济)活动在2019年将比先前预期的减弱,2020年将出现复苏。基于此,IMF预测欧洲新兴市场和发展中经济体今、明两年的增长预期分别为0.8%和2.8%,比1月预期分别上调了0.1和0.4个百分点。

  新兴市场整体充满投资机会

  对于新兴市场今年的经济情况,瑞银新兴市场区域首席投资官马瑞斯卡尔(Jorge O.Mariscal)也表示,一方面全球央行扩大流动性给新兴市场提供了“顺风”,但另一方面,全球经济衰退的“幽灵”也给其带来压力。“今年前3个月,MSCI新兴市场指数上涨了8.6%,但不及标普500指数的涨幅13.6%以及MSCI世界指数的涨幅12%。”

  值得注意的是,不同的新兴市场国家的表现差异会比较大。个别新兴市场的风险可能还比较大,如阿根廷、土耳其、南非和巴西这些经济体。但是对于大多数的新兴市场国家来说,其财政状况和条件都是要比去年有所改善。

  此外,渣打银行财富管理看好除亚洲外的新兴市场股票。渣打银行财富管理预计,除亚洲外的新兴市场未来12个月的盈利增长综合预期为10%,得益于有利的商品价格,尤其是工业金属。而全球供应干扰以及中国需求回升是商品价格上涨的驱动因素。

  荷宝全球基础股票主管、新兴市场股票投资组合经理费德丽(Fabiana Fedeli)表示,新兴市场股市年初以来表现亮眼,基本面也有所改善,值得投资者进一步挖掘其成长潜力。

  综合而言,全球货币政策趋于宽松,欧美增长差距趋于收敛,全球经济未到严重衰退,中美贸易争端也有实质进展,新兴市场的金融、经济、政治等因素边际上均趋于改善,新兴市场经济体整体预计将呈现出更为强劲的增长态势。目前新兴市场货币和股票市场出现反弹已在一定程度上反映出了向好的趋势,展现给投资者更多的投资价值和机会。