分 析 | 欧美央行鸽派立场明显,新兴市场资金流入加速

      近日,欧洲央行在最新货币政策会议上修改了利率前瞻,进一步推迟了利率变动时点,同时宣布将于9月推出新一轮TLTRO刺激措施;美联储官员也重申了对加息保持耐心、静观其变的立场。有分析称,欧美央行的政策转向,或给新兴市场创造机遇。近段时间,新兴市场资金流入增长,普遍迎来修复行情,配置价值有望进一步凸显。

  欧美央行一致转鸽

  日前,欧洲央行在最新的货币政策会议上决定维持基准利率水平不变,将利率前瞻中利率不变“至少维持到2019年夏季”修改为“至少维持到2019年年底”。同时,该行还宣布在今年9月开启新一轮的定向长期再融资操作(TLTRO),加码经济刺激措施。分析称,欧洲央行比预期更为鸽派,背后原因在于经济前景的黯淡。

  同时,欧央行下调了欧元区经济增长和通胀率预期,分别将2019年、2020年GDP增长预期下调0.6个百分点、0.1个百分点至1.1%、1.6%;并将对应的通胀率预期分别下调0.4个百分点、0.2个百分点至1.2%、1.5%。而HIS Markit3月初公布的数据也不甚乐观,数据显示,欧元区2月制造业PMI初值跌破50“荣枯线”,为2013年6月以来首次;欧元区经济火车头德国制造业PMI初值仅为47.6,创下逾六年新低。

  美联储主席鲍威尔近日也再次表示,对于利率调整(加息)将继续采取“保持耐心、静观其变”的路径。他称,目前美国经济增长和通胀水平都有所放缓,因此美联储不急于对利率进行调整,未来利率决议仍将取决于经济数据的好坏;他还称,由于英国脱欧和贸易形势等下行风险影响,全球多个经济体都面临着经济放缓、通胀水平受到抑制的情况,令全球经济前景承压;同时,美联储缩减资产负债表的行动下半年或可达到目标水平,美联储将在缩表过程中将保持谨慎,减少对金融市场造成不必要的扰动。此番言论与数月前的态度相比,明显转向鸽派。

  伴随欧美央行转鸽派,日本央行政策宽松预期急剧升温

  “日本央行不能忽视美联储和欧洲央行显而易见的鸽派转向,”东海东京研究中心首席经济学家Hiroaki Muto表示。他对央行的预测在本月由紧缩转为宽松。Muto表示,由于全球经济阴云密布,日本央行可能在年中前后被迫采取行动,以免日元走强。

  大多数接受调查的经济学家仍然预期日本央行将收紧政策,不过预期时间在不断推后。只有一位经济学家预期是在今年收紧,去年12月的调查结果是14位。

  如果主要央行进一步放松政策或释放强烈的鸽派信号,将可能加剧日元升值压力。日本央行行长黑田东彦上月表示,若日元升值威胁到2%的通胀目标,日本央行将不得不考虑加强刺激力度。

  新兴市场资金流入加速

  有分析认为,欧美两大央行相继传递明显的鸽派信号,暗示了欧美经济遭遇的下行压力比市场预期的更严峻,或给欧美股市汇市带来更大的不确定性,而去年遭遇重挫的新兴市场或将加速分流全球资金,成为受欢迎的“避风港”。越来越多华尔街机构正将新兴市场资产作为可长期持有的、可获取相对稳健回报的资产类别进行配置。

  高盛全球货币战略主管Zach Pandl表示,随着欧美两大央行先后释放鸽派信号,他将会加码新兴市场金融资产。美银2月对基金经理进行的调查显示,在投资者警惕全球经济增速放缓的背景下,美股配置比重降至九个月来最低水平,对欧元区股市配置比重有所调升;而新兴市场股市成为了其最“拥挤”的交易标的,敞口持续上升至近四成,这种选择倾向性历史上尚不多见。